Bitpush 比推BTC第三次减半矿业研究报告 | TokenInsight -

时间:2021-08-31 18:16       来源: www.qgiske.com

出处:TokenInsight

也就是说,若矿工用蚂蚁矿机S17+,需控制电费在0.08USD以下或减少经营本钱才能维持盈利;若用蚂蚁S9挖矿,需控制电费在0.035USD以下或减少本钱才能维持盈利。

TokenInsight觉得,BTC边际收益跌破0并不意味着矿工肯定亏损,不同矿工的矿机购买价格、电费、运维本钱各有不同,其对矿工更大的意义是作为考量当下区块链挖矿市场的指标。

对矿工来讲,频繁开关机会对矿机、供电系统带来较大重压,增加损毁率,影响收益。另一方面,也会在极端行情导致较大损失。

当边际收益跌破0时,矿工及有关产业需要预估后市,并随之调节生产状况,使用水冷技术、原有矿机降频、减少运维本钱等手段,从而减少生产本钱。也不排除存在当令调整矿机状况,选择关机或维持亏本挖矿但使用金融方法对冲的模式,稳定收益。

3.1.2 BTC减半国家/区域搜索热度

BTC链上每50个区块平均买卖数

“减半后买卖手续费如预期上涨,但矿工以手续费为生道阻且长

矿工收益现在仍主要取决于区块奖励而非买卖手续费。伴随BTC全网算力不断攀升,挖矿奖励愈加少,因此买卖手续费也愈加高,才能在一定量上弥补减半带来的收入损失。

下图展示了BTC互联网在减半前后买卖手续费,每笔买卖的平均成本及手续费占比的走势。

从图中可以看出:减半前后,区块高度在减半前后50个区块内,BTC买卖手续费已经出现明显上涨。区块高度630,050附近,总买卖手续费降低到低点,但随后仍维持上升趋势。

区块高度到达631,000区间时,BTC互联网的买卖手续费出现短暂性小高峰,区间内单个区块的成本突破1.8比特币的峰值。

出处:Byte Tree,TokenInsight

永续资金费率也能表现出市场的积极态度。BTC减半前,永续资金费率结束了两个月的负值状况,上升到了正值。尽管后续因价格波动有轻微变化,但现在仍维持在0.01%左右。

出处:TokenInsight

作为资产配置的一个种类,第三次减半后BTC每年供给增长率约为1.7%,低于黄金2021年的4.8%1,及美国2021年狭义货币(M1)增长率的4.44%2。而对BTC第三个减半周期来讲,市场中存量资金博弈激烈,BTC价格支撑需要后续新晋资金投入者的加入。

减半对区块链矿业生态导致的影响远超市场中其他产业链:挖矿本钱急剧上升;矿工手续费收入加速上涨;部分低效矿机被批量淘汰;矿业上下游比如矿场、矿池、矿机厂家将加速洗牌,2021将是矿业迭代转型的重要年份。

1. 2021年黄金提供量:https://www.gold.org/cn/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-full-year-2021

2. 美国M1年度变化:https://fred.stlouisfed.org/series/MANMM101USA657S

2.1.2 各国每月平均哈希率

出处:Cambridge Centre for Alternative Finance,TokenInsight

另一方面,从2021年9月开始,中国的哈希率占比呈现出缓慢降低的趋势,现在已从75.63%降低至65.08%;而美国开始发力,从4.06%涨至7.24%,上涨78.33%。

出人预料的是,哈萨克斯坦现在的哈希率占比为6.17%,相对2021年9月的1.42%上涨334.51%。

摘要:1. BTC减半概述 1.1 BTC第三次奖励减半 “减半后BTC每年供给增长率约为1.7%;区块链矿业生态受其影响较为严峻 5月12日凌晨3点23分,BTC在区块高度630,000正式完成区块奖励减半,首个减半的区块由蚂蚁矿池AntPool播报,爆块奖励6.25比特币,买卖手续费约0.91比特币。 ...

5. 概要

“告别粗放经营,2021将是矿业迭代转型的重要年份

CoinShares发布《BTC挖矿互联网》报告中指出,现在中国挖矿规模占全球的 65%,仅四川就占据了全球的 54%。而其余 35%则分布在华盛顿、纽约、不列颠哥伦比亚省、艾伯塔省,魁北克等北美区域,与冰岛,挪威等欧洲区域。

TokenInsight Research团队觉得,尽管中国占据了BTC互联网的绝对优势地位,但伴随数字资产矿业的健全进步和有关政策的扶持,国内外会有愈加多规模化的传统金筹资本和二级市场金融服务商进入行业。2021年将是区块链矿业加速洗牌的重要年份,早期的粗放式经营方法会被专业化、金融化、精细化的经营方案取代。

“矿业上下游洗牌加速,产业链将催生更多细分范围

中长期来看,数字资产矿业进步机会大于挑战,市场力量释放助推矿业进步。但在减半后将来一到两年内,矿业上下游洗牌加速:

矿场将继续改进智能化和精细化管理,提高整体专业营运能力。

假如在减半前没做好相对健全的布局和风险管理,小规模的矿池将面临较大的危机,头部矿池的角逐会愈加剧烈。

矿机厂家将会投入很多的精力,投产和研发5nm及其他工艺的商品。另外,受嘉楠耘智在美成功IPO的影响,将来上市的矿机厂家会愈加多。

金融化也是矿业迭代的重要一步,算力在将来将资产化、金融化,减少行业门槛。

将来,围绕数字资产矿业的产业链将催生更多细分范围,服务范围进一步扩大。

3.5.3 每50笔买卖的平均手续费

2. 区块链矿业进步概况

1.1 BTC第三次奖励减半

“减半后BTC每年供给增长率约为1.7%;区块链矿业生态受其影响较为严峻

5月12日凌晨3点23分,BTC在区块高度630,000正式完成区块奖励减半,首个减半的区块由蚂蚁矿池AntPool播报,爆块奖励6.25比特币,买卖手续费约0.91比特币。

鉴于前两次减半周期中BTC的飙涨行情,市场对于第三次减半的市场态度较为乐观。但从目前的减半数据看,BTC价格并未出现预期大幅上涨的走势。

1.1.1 BTC减半周期概要(截止5月18日)

出处 TokenInsight

出处:Byte Tree,TokenInsight

TokenInsight觉得,越临近减半时刻,资金投入者情绪越不稳定,价格浮动也会愈加剧烈。资金投入者对减半寄予期望较大,市场回暖并且稳定后,资金投入者信心再度加大,进一步推进了行情。

2.2 矿工边际收益(%)

“减半后上一代矿机基本到达关机价位,将来将以新一代矿机为主

TokenInsight通过引入两个指标剖析矿工收益,分别是矿工边际收益(Miner’s Profit Margin)和矿工边际生产本钱(Marginal cosplayt of Creation)。矿工边际生产本钱计算公式如下:

其中 Block Reward 表示每天BTC互联网产生的区块奖励(以BTC数目表示,减半前此数值为1800,减半后为900,但依据状况有所变动);Transaction Fees 为每天BTC互联网买卖手续费;Hashrate 为哈希算力;Power Efficiency 为算力功耗;Electricity 为电价;Operation cosplayts 为经营本钱。此公式展示挖出1个BTC矿机的生产本钱。矿工边际收益为BTC价格扣除生产本钱后所占生产本钱比率。

以新一代矿机如蚂蚁矿机S17+为例,若电费为0.08USD(折合人民币0.56左右),边际生产本钱(经营本钱比率15%)在减半前为5,300USD,减半后升至9,300USD左右。

矿工边际收益(经营本钱比率15%)在减半前维持在40%左右。减半后,矿工边际收益降至3%附近,基本是无盈利状况。

2.2.1 BTC边际生产本钱与边际收益(蚂蚁S17+;电费0.08USD)

3.4.1 平均出块时间

3.2.2 BTC永续资金费率

1. BTC减半概述

3.5 矿工收入

“链上买卖数稳中有升,资金投入者情绪较为乐观

从链上买卖数看,减半前后BTC链上买卖数尽管波动较大,但整体表现出缓慢上涨的状况。

因为BTC在减半后并没出现预期下跌状况,在消化完减半信息后,市场中原先处在观望状况的资金投入者正逐步进场,整体买卖情绪偏向乐观。

2.1.1 BTC矿业耗电指数

出处:Cambridge Centre for Alternative Finance,TokenInsight

CCAF指出,虽然CBECI比大部分互联网数据准确,但其准确性依然有限。因为没办法确定BTC互联网的精确能耗,因此 CBECI 提供了一系列可能性,包括最低年耗电量与预估年耗电量。

最低年耗电量即假设矿工用目前最高效的矿机进行挖矿,预估年耗电量则是假设矿工同时用新旧矿机,而不是单一的某种矿机进行挖矿。

TokenInsight发现,在2021年3月12日市场遭遇暴跌后,BTC矿业最低年耗电量指数出现降低,预估年耗电量则更为明显。同时在减半后,预估年耗电量也出现了降低趋势。

大家觉得,BTC预估耗电量能在一定量上反应出矿工们的情绪。影响BTC矿业是什么原因主如果BTC价格和挖矿奖励。市场不乐观时,矿工的态度也会消极。

除此之外,因为减半的影响,矿工对市场后市预期会有所降低。因此会出现矿工逐步选择关机,致使BTC矿业耗电量缓慢降低。

从CCAF预估的各国每月平均哈希率来看,中国的BTC哈希率占比持续占据高位,整体维持在65%以上。

截至2021年4月,目前美国是哈希率占比第二高的国家,占比7.24%;排在第三位的俄罗斯占6.9%;哈萨克斯坦、马来西亚和伊朗分别占据了6.17%、4.33%和3.82%的全球市场。

出处:Glassnode,TokenInsight

尽管价格基本与3月持平,但在减半行情下,BTC出块时间明显遭到较大影响。同时也应证了减半后全网算力的变化。

TokenInsight觉得,现在并不可以直接察看到全网算力,但可以从平均出块时间和困难程度来计算。依据平均出块时间剖析,BTC全网算力在减半后经历了显著降低。

减半前1000个区块(约一周)的平均出块时间为560秒,减半后1000个区块为689秒,同比上涨约20%,表明在此期间已有大约20%的互联网哈希率渐渐消失。

而若陷入BTC价格维持不变,且丰水期未到的尴尬状况,全网算力将继续降低。

3.3 BTC全网困难程度

“减半后挖矿困难程度降低6%,为历史上第16暴跌幅

网络情人节,BTC挖矿困难程度在减半后首次调整。本次调整困难程度降低6%,为BTC挖矿历史上下调幅度第16大的调整。

出处:Byte Tree,TokenInsight

出处: Google Trends

另一方面,截至5月30日,近30天的Google趋势显示:非洲和欧洲是本次对BTC减半最为热情的区域。在近30日的热度搜索Top5区域中,尼日利亚的搜索热度最高,第二是瑞士和斯洛文尼亚。

3.5.1 BTC链上买卖数

3.2.1 BTC价格

3. 减半对区块链矿业的影响

3.1 减半热度

“Google Trends 表明减半热度疯涨,非洲和欧洲区域最为热情

依据Google趋势( Google Trends)数据,现在BTC减半(比特币 Halving)的搜索量在减半一周内达到了峰值100,搜索量超此前峰值(2021年7月3日—6日,BTC第二次减半前)逾9倍。

2. 愈加系统化的法律法规框架;

3. 传统资金投入者对于数字资产的资金投入需要逐步增强;

4. 借助BTC挖矿来缓解对于电力的需要,解决电力需要较弱时期电价走弱的问题。

4. 全球矿业政策变化及趋势

“北美区域逐步扶持数字资产矿业,国外矿场预计会以更快的速度爆发建设

从2021至2021年各国政府更新的监管政策上看,政府层面的支持已经开始显现,政策偏向于支持行业健康进步,包括发放牌照和规模监管。

政局稳定、低电费、结构适当的法律框架、相对成熟的金融市场与气候条件是区块链矿业进步的主要原因。

中国:2021年11月6日,数字货币挖矿被国家发改委剔除淘汰类产业市场。 2021年4月21日,四川公布首批“水电消纳示范企业”,99家进入的企业中,多个矿场在列。

美国:蒙大拿州米苏拉县委员会增加了针对数字资产矿工的绿色法规,法规需要矿场仅可布置在轻工业区和重工业区,审查并批准后矿场开采权可延长至2021年4月3日。

加拿大:继续采取手段支持数字资产挖矿业务在本国的进步。魁北克水电赞同为矿工预留五分之一的电力能源(约300兆瓦)。

格鲁吉亚:2021年6月,格鲁吉亚境内自治共和国阿布哈兹政府放宽了国内数字资产挖矿活动需要,草拟了监管法,只须求挖矿持有牌照。

伊朗:2021年7月,伊朗央行承认了数字资产挖矿行业,承诺将推行合法的牌照程序。

白俄罗斯:白俄罗斯计划充分支持进步数字资产和数字经济。总统卢卡申科表示,建议在当地的核电厂附近成立大型数据中心,用于数字资产挖矿。

乌克兰:乌克兰数字转型部计划在两到三年内使该国的数字资产挖矿合法化。相应监管部门也表示挖矿无需政府监督或干涉,共识规则足以规范链上活动。

乌兹别克斯坦:2021年1月16日,乌兹别克斯坦宣布打造“国家矿池”。

整体来看,北美区域逐步开始扶持数字资产矿业,引导拥有专业运营、风控能力的资金和机构入场。

同时,中国对区块链矿业的监管态度也在转变,尤其是因为丰水期的到来,四川等地对区块链矿业的支持愈加明显。但受数字资产的敏锐性影响,将来政策仍存在不确定性。

TokenInsight觉得,国外矿场在将来两年将以更快的速度爆发建设,重要原因有:

1. 关于数字资产的监管愈加稳定;

3.4 平均出块时间

“减半后平均出块时间降低约20%,全网算力或继续降低

从时间上看,2021年BTC平均出块时间在3月份前一直600秒上下波动;进入3月份后,平均出块时间出现大的涨幅,在3月暴跌后达到800秒;伴随后续BTC价格的上涨,出块时间回归到500秒左右的区间,减半后则再度降低至800秒附近。

3.5.2 BTC总买卖手续费

3.1.1 BTC减半Google趋势

BTC每50个区块平均总买卖手续费

总体来看,减半后BTC总买卖手续费如TokenInsight此前预期震动式上涨。手续成本的增加,一方面表明资金投入者想为要优先处置的买卖支付溢价,另一方面也证明了目前市场活跃度正在提高。

出处:Byte Tree,TokenInsight

3.3.2 BTC价格与全网算力走势

出处:Byte Tree,TokenInsight

3.2 BTC价格

“价格回暖,减半服务市场情绪相对乐观

从下图可以看出, 在BTC完成减半前后2000个区块内,其价格波动剧烈,在区块高度629,950附近达到峰值,但随后出现大幅降低。正式减半后,BTC价格缓慢上涨,完全光复前期跌势,并试图再度冲击10,000USD关口。

每50笔买卖的平均手续费

从每50笔买卖的平均手续费来看,减半前后2000个区块中,BTC买卖手续费从平均0.00025比特币USD涨至0.00046比特币,同比上涨84%。

据TokeInsight统计,今年首季,矿工收入(区块奖励+买卖手续费)中手续费保持在1.5%比率,但在3月份次比率骤升至5.5%,并在4月份回落至较低水平。

而下图从减半前后2000个区块的手续费占比可以看出:减半后矿工挖矿收入降低,但买卖手续费收入在减半瞬间增加了200%。伴随减半后BTC互联网的稳定运行,矿工的平均买卖手续费占比从减半前的4%涨至15%左右。

3.5.4 矿工总收入中买卖手续费占比

3.3.1 全网困难程度Toh320跌幅排名

出处:比特币.com,TokenInsight

减半前后全网算力在100EH/s上下波动,减半后最低到达81.65EH/s。

截至5月21日10时,BTC全网算力约为94.37 EH/s,挖矿困难程度15.14T。距离调整预计还有15天3小时,下次挖矿困难程度继续下调7.51%至14.00T。

出处: Google Trends

TokenInsight觉得,欧洲对数字资产的态度素来较为开放。而作为非洲最大经济体的尼日利亚,国家货币通货膨胀紧急,监管宽松且有足够的年青受众,驱动着数字资产在非洲的进步。

出处:Byte Tree,TokenInsight

伴随时间的推移,BTC链上买卖逐步调整到平衡状况,但现在已在18%—24%的区间内震动。

总体来看,减半后BTC总买卖手续费如TokenInsight此前预期震动式上涨。但如若期望BTC根据中本聪的设想健康进步,即矿工的主要收入从爆块奖励转向收取买卖手续费,还有一段较长的路程要走。

2.1 BTC矿业市场

“中国月均哈希率或有所降低,美国抢占市场份额

剑桥大学另类金融中心(Cambridge Centre for Alternative Finance; CCAF)发布的BTC耗电指数(CBECI)有关数据显示,截至2021年5月7日,全球一年耗电量20863万亿瓦/时(TWh),BTC矿业一年的耗电量预估为69.03TWh,占比0.33%。

出处: TokenInsight

上一代矿机以蚂蚁S9系列矿机为例,其边际收益与边际生产本钱如下图显示。

若电费为0.035USD(折合人民币0.25左右),矿工边际收益(经营本钱比率15%),蚂蚁S9系列矿机边际收益在减半前保持在45%左右,但在减半后一下跌破0,到行情平稳后才维持在4%左右。

矿工边际生产本钱在减半前为5,300USD,减半后升至9,300USD左右。

2.2.2 BTC边际生产本钱与边际收益(蚂蚁S9;电费0.035USD)

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